Prevén un rally de mercado en Brasil por la irrupción de Bolsonaro: shock fiscal y baja de tasas en la mira

El resultado de la primera vuelta presidencial en Brasil, con Flávio Bolsonaro cuatro puntos arriba del oficialista Lula Da Silva podría disparar este lunes un rally de acciones y bonos en Brasil como reacción anticipada del mercado a los efectos que tendría en la economía el shock fiscal que pondría en marcha el candidato opositor si supera el balotaje en tres semanas.

El ajuste fiscal que los mercados festejarán por adelantado deriva de la situación de deuda bruta del gobierno federal de Brasil, de entre el 97% y el 82,9% del PBI, de acuerdo con la metodología que se utilice para medirla.

Con una tasa de referencia, la Selic, en 13,75%, e inflación en el 4% anual, la tasa real ronda el 10% y la economía crece 1,9%. Con ese escenario, los intereses de la deuda podrían convertirse en una amenaza.

Camino al superávit

El Gobierno triunfante “deberá llevar las cuentas públicas hacia un superávit primario de al menos dos a tres puntos del producto ya en su primer año, un ajuste que en el corto plazo enfriará la actividad”, anticipaba Gustavo Pérego, director de ABECEB.

“La variable central sería la curva de tasas. El mercado podría empezar a descontar una baja de la tasa real desde niveles próximos al 10% hacia un 5%, con una Selic convergiendo a 11% o menos. Una compresión de esa magnitud justificaría una revisión fuerte de múltiplos en acciones brasileñas”, anticipan en Cohen.

Bancos y brokers financieros, constructoras de alta gama y las empresas estatales de Brasil podrían vivir este lunes un rally .

Cuánto subirán

A pesar de que las elecciones se definirán en segunda vuelta, los analistas debaten sobre la magnitud de la mejora que esperan para las acciones: los pronósticos no bajan del 20% y llegan hasta el 51%.

En Cohen calculan que estará entre un 20% y un 25%. Los principales beneficiados serían firmas financieras como Itaú, BTG y B3. Entre las constructoras, destacan a Cyrela.

Petrobras y Banco do Brasil podrían mejorar y responder positivamente, aunque mantendrían una sensibilidad elevada al rumbo político.

Según PPI, con el triunfo de Flávio, ganarían los sectores más sensibles a la baja de tasas de interés. Nubank y XP se beneficiarían de un crédito más barato y de mayor actividad en el mercado de capitales.

Según sus hipótesis, hay empresas que combinan ingresos en dólares (Embraer), energía (Petrobras), infraestructura con tarifas indexadas a la inflación (Axia y Sabesp) y la calidad de Itaú, que era indiferente al resultado de las elecciones.

El real apreciado

Para Citi, según citó Bloomberg, el real se apreciaría +6%, el rendimiento de los bonos soberanos iría hacia 13% y el potencial de suba de las acciones sería de hasta 50%.

La apreciación del real, según JP Morgan, colocaría el tipo de cambio en R$ 4,90 por dólar.

Bloomberg Economics prevé que podrían caer 70 puntos básicos las tasas a 10 años y bajar el dólar, apreciándose el real cerca de 3%.

Es que la señal al mercado de Bolsonaro por encima de Lula implicaría una mayor velocidad del ajuste fiscal a futuro, en caso de que el hijo del expresidente triunfe.

“Flávio propone una reforma constitucional que ancle el gasto en la relación deuda bruta sobre PBI y congele su crecimiento real hasta que la deuda baje a un nivel más sano, más un recorte de R$ 300.000 millones de reales que termine con las excepciones creadas por Lula. Para los ojos de los inversores, Flávio aumenta la probabilidad de aplicar una terapia de shock en el frente fiscal. Buscarían un ajuste rápido como shock de confianza para bajar las tasas futuras”, anticiparon en Cohen.