Los mercados globales cambiaron de humor de forma abrupta tras una señal política que redujo, al menos por ahora, el riesgo de escalada en Medio Oriente. Así, el riesgo país cerró en 608 puntos básicos tras ceder 25 pbs durante la sesión. La decisión de Estados Unidos de postergar ataques sobre infraestructura energética iraní desactivó el escenario de shock petrolero que tenía bajó tensión a los activos, lo que derivó en una rápida caída del crudo, una baja en las expectativas de inflación y un repliegue de las apuestas a subas de tasas. Con ese combo, el flujo volvió a activos de riesgo y el mercado pasó, en cuestión de horas, de modo defensivo a “risk-on”. En ese contexto, los bonos soberanos en dólares arrancaron la semana con una mejora generalizada. A lo largo de la curva se vieron subas moderadas, con mejor desempeño en el tramo corto y medio, donde varios títulos avanzaron cerca del 1% y algunos incluso superaron ese nivel. En comparación con otros bonos emergentes, la deuda argentina mostró un desempeño relativamente mejor. Mientras los soberanos locales subieron de forma bastante homogénea, en el resto del universo emergente el comportamiento fue más mixto. Países como Turquía, Brasil o Angola registraron subas moderadas en la rueda, pero sin la recuperación más clara que sí se vio en Argentina. En contraste, casos como Sri Lanka o El Salvador mostraron mayor debilidad, con caídas más marcadas en los tramos recientes. Los ADR argentinos también cerraron con mayoría de subas en Wall Street, en una rueda de rebote tras la debilidad reciente. El movimiento fue bastante generalizado y con buen tono, especialmente en el sector financiero y algunas energéticas. Entre las mayores subas se destacaron Grupo Supervielle (+9,3%), Loma Negra (+7,2%) y Edenor (+6,9%). También acompañaron BBVA Argentina (+6,3%) y Grupo Financiero Galicia (+5,8%), confirmando el liderazgo del sector bancario en la sesión. Del lado negativo, las bajas fueron puntuales: YPF cedió 1,7% y Pampa Energía cayó 0,5%, quedando como las excepciones en una rueda mayormente positiva. En Buenos Aires, el S&P Merval cerró en u$s 1.900,34. Fue una sesión toda verde para las acciones del Panel Líder con subas de 8,5% para Supervielle y bajas de 1,9% para YPF. El debut de Ecogas en el Panel Líder podría definirse como correcto, pero sin mucho entusiasmo y atravesado por el feriado nacional. La acción arrancó con subas y llegó a tocar un máximo en la rueda, pero con el correr de las horas perdió fuerza y terminó en $3000, con una leve baja del 1,5%. Hubo bastante volumen, lo que muestra que interés había, pero también que muchos aprovecharon para vender en el primer día. El asesor de inversiones Gastón Lentini relativizó en diálogo con El Cronista el rebote reciente de los mercados y lo atribuyó más a un cambio de ánimo que a una mejora estructural del escenario: “Me parece que efectivamente no es más que un poco de emocionalidad y especulación. Si bien Trump anunció que empezó a conversar con Irán y así evitó una escalada inmediata, la realidad es que la guerra sigue, la infraestructura ya se destruyó y los riesgos son los mismos”. En esa línea, aseguró que el movimiento responde a un reacomodamiento de expectativas más que a un cambio de tendencia: “Creo que esto es solamente un ajuste de expectativas de lo que ya veníamos viendo”. A su vez, introduce una lectura más técnica sobre la valuación de la renta variable estadounidense: “Si miramos ratios históricos, como el precio/ganancias, las bajas de este año hicieron que el S&P 500 vuelva a niveles en línea con su promedio de los últimos veinte años. Si estaba caro, ahora está en valuaciones más normales, lo que da una referencia más sensata de dónde estamos parados”, sentenció el estratega. Renato Campos, CEO de Greyhound Trading, dijo a este medio que los comentarios de Donald Trump dominaron la apertura de la semana al sugerir un posible acercamiento con Irán, “aunque luego fueron desmentidos por el propio mandatario”. Aun así, alcanzaron para impulsar un cambio de ánimo en los mercados. “Como suele ocurrir, los precios no reaccionan tanto a los hechos como a las expectativas y a su credibilidad: la sola posibilidad de una desescalada en Medio Oriente reduce el riesgo geopolítico global, comprime la prima por incertidumbre y vuelve a direccionar los flujos hacia activos de mayor riesgo", aseguró el experto. En ese marco, aseguró Campos, “la caída del riesgo país argentino no responde a una mejora estructural doméstica, sino a un giro en el apetito global por riesgo”, explicó. El asesor financiero Pablo Das Neves también relativizó el optimismo del mercado y advirtió que el movimiento reciente responde “más a factores transitorios que a un cambio de fondo”. “Por lo pronto, no sería totalmente optimista, ya que es más un alivio técnico que una respuesta a cambios estructurales”, señaló. En ese sentido, identificó dos drivers principales: “Por un lado, un mejor clima global respecto a las tensiones en Medio Oriente y su impacto tanto en Oil and Gas como en la economía global; y por otro, creo que el mercado está empezando a pricear un Staff Level Agreement con el FMI que permita la segunda revisión y lleve tranquilidad en el aspecto monetario del programa”. Con una mirada consistente sobre la volatilidad reciente, remarcó que no hay lugar para lecturas extremas: “Así como no recomendé salir a festejar al Obelisco cuando el riesgo país perforó los 500 puntos, ni propuse un sell off masivo cuando superó los 630, creo que el mercado aún mira de reojo a la Argentina y es muy exigente con ella, pero los fundamentals siguen siendo los mismos”. Bajo este marco, Das Neves planteó una estrategia táctica, pero selectiva: “Quizás es momento de aprovechar esta situación y posicionarse en el tramo medio-largo de la curva de soberanos y algo de Merval, pero siendo muy selectivo”. Los principales índices de Wall Street cerraron con subas superiores al 1% este lunes, en línea con la caída del precio del petróleo luego de que Trump afirmara haber ordenado al ejército postergar ataques contra plantas energéticas iraníes tras “conversaciones productivas” con Teherán. Sin embargo, el presidente del Parlamento iraní desmintió esas declaraciones en redes sociales y aseguró que no hubo contactos con Estados Unidos, contradiciendo la versión de Trump, quien había señalado avances significativos e incluso la posibilidad de un acuerdo cercano para poner fin al conflicto. Tras una semana previa negativa, las acciones en Wall Street rebotaron con fuerza impulsadas por la baja del crudo, luego de que durante la jornada los mercados operaran en rojo ante amenazas de ataques a infraestructuras energéticas en Israel e Irán. El S&P 500 subió 1,1% hasta los 6.580,25 puntos, el Nasdaq avanzó 1,4% a 21.948,55 unidades y el Dow Jones ganó 1,4% hasta los 46.211,53 puntos. El índice de volatilidad VIX, conocido como el “índice del miedo” de Wall Street, retrocedió luego de haber alcanzado previamente su nivel más alto en dos semanas. El petróleo, por su parte, se desplomó más de 10% en la jornada. Los 11 sectores del S&P 500 cerraron en alza, con fuertes subas en los sectores cíclicos como consumo discrecional, mientras que los defensivos —como salud y consumo básico— avanzaron con menor intensidad. En paralelo, los inversores recortaron las apuestas a una suba de tasas de la Reserva Federal: la probabilidad para diciembre cayó a alrededor del 12%, desde el 25% del día previo, según FedWatch de CME. El mercado ahora asigna un 70,8% de chances a que las tasas se mantengan sin cambios hacia fin de año. Las acciones de pequeña capitalización, medidas por el Russell 2000, superaron el rendimiento de los índices de grandes compañías. El viernes, este índice había entrado en zona de corrección al quedar más de 10% por debajo de su máximo histórico de enero. Si bien el arranque de la semana está marcado por un rebote fuerte en activos de riesgo, impulsado por una aparente desescalada en Medio Oriente tras el anuncio de EE.UU. de postergar posibles ataques a Irán, el trasfondo se mantiene frágil, pues el mercado reaccionó a titulares cambiantes más que a una mejora estructural del conflicto, lo que mantiene elevada la volatilidad y condiciona toda la agenda económica. En ese contexto, los eventos clave de la semana pasan por datos que ayudan a medir el impacto de ese shock geopolítico sobre la actividad y la inflación. El martes se publican los PMIs preliminares de marzo en EE.UU., Europa y Asia, que van a dar la primera señal concreta de cómo está afectando la incertidumbre global al crecimiento. El miércoles, el foco se traslada a Europa con el índice IFO de Alemania y datos de inflación en Reino Unido y Australia, además de una intervención de Christine Lagarde que puede aportar señales sobre la postura del BCE. Hacia el final de la semana, el dato más relevante en EE.UU. será la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan, especialmente por su componente de expectativas de inflación, que suele moverse en línea con los precios de la energía. En un contexto de suba del petróleo, ese indicador pasa a ser crítico para anticipar la reacción de la Reserva Federal. En paralelo, la Fed mantiene una presencia moderada pero relevante en el calendario, con varios discursos de funcionarios —incluido el vicepresidente Jefferson— que probablemente refuercen el mensaje actual: la inflación es la principal preocupación y no hay apuro por recortar tasas. El mercado ya ajustó fuerte sus expectativas en esa dirección, pasando de proyectar recortes a contemplar incluso escenarios más restrictivos. Así, la semana tiene una agenda de datos relativamente liviana, pero altamente sensible al contexto global. Más que los números en sí, lo que está en juego es cómo la combinación de geopolítica, energía e inflación redefine las expectativas de política monetaria y, en consecuencia, el apetito por riesgo a nivel global.